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據(jù)路透社報道，新加坡主權(quán)基金淡馬錫全資控股PSA國際港務(wù)集團正在考慮在長江和記實業(yè)有限公司(以下簡稱長和.HK）20%的中港業(yè)務(wù)股權(quán)。我們對這兩個巨頭并不陌生，PSA長和控股80%的和記港也是業(yè)內(nèi)巨頭，多年來一直是世界第一集裝箱碼頭運營商，2006年，PSA向長和前身和記黃埔投資44億美元，收購了和記港20%的股權(quán)。

目前淡馬錫，長和，PSA都拒絕對路透社發(fā)表評論，消息人士說，PSA此舉是在全球航運業(yè)低迷的情況下，審查其全球投資組合，潛在投標(biāo)人能否成功收購，需要各方監(jiān)管機構(gòu)的批準(zhǔn)。雖然和記港20%股權(quán)的價值不可估量，但如果交易最終落地，將是淡馬錫近年來最大的賣出交易。

按權(quán)益吞吐量計算，2021年P(guān)SA集裝箱吞吐量為6340萬標(biāo)箱(去除和記港口20%權(quán)益約776萬標(biāo)箱，約5560萬標(biāo)箱)，位居世界第一，馬士基碼頭排名第二至第五(APM Terminals)中遠(yuǎn)海運港4900萬標(biāo)箱，招商港4800萬標(biāo)箱，DP World 標(biāo)箱4790萬，標(biāo)箱4700萬。從馬士基到DP World，任何接管者都將超過權(quán)益吞吐量PSA，成為世界上最大的集裝箱碼頭運營商。從馬士基到DP World，任何接管者都將超過權(quán)益吞吐量PSA，成為世界上最大的集裝箱碼頭運營商。

在這些想象之前，這筆交易還有很多疑云。 一是PSA為什么背后的股東淡馬錫會出售？ 。和記港是最國際化的碼頭運營商之一。它在世界26個國家運營碼頭，并在鹿特丹港、費利克斯托港、鹽田港等多個門戶港擁有碼頭資產(chǎn)。最近，它不斷增加對現(xiàn)有資產(chǎn)和綠地碼頭開發(fā)的投資，特別注重與其他大型碼頭運營商的合作TiL新的自動化碼頭在鹿特丹港共同擴建和運營，與達(dá)飛、中遠(yuǎn)海運港、TiL在埃及投資碼頭，或與AD Ports在坦桑尼亞簽署合作備忘錄。

今年上半年，長和港口部門增加了5個泊位，完成了4240萬標(biāo)箱(非權(quán)益吞吐量)的集裝箱吞吐量，同比下降1%EBITDA同比增長18%，至82.73億港元(約10.63億美元)。 和記港20%的股權(quán)是值得收入的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。但由于全球經(jīng)濟增長放緩，聯(lián)合國際貿(mào)易發(fā)展會議即將到來(UNCTAD)預(yù)計2023-2027年全球海運年均增長2.1%，低于前30年平均水平3.3%，德路里也將2023年集裝箱吞吐量增長預(yù)測從2.9%降至1.9%。今年上半年，和記港口吞吐量下降但利潤上升的原因是港口擁堵和堆積費上升。擁堵危機解除后，燃料和勞動力成本將對碼頭運營商的利潤率產(chǎn)生重大影響。

淡馬錫與PSA在最后一次航運低谷期間，淡馬錫以33.8億美元的價格向達(dá)飛海運出售東方?；剩凸仍俅螘簳r，淡馬錫將從港航開始。截至2022年3月財年，淡馬錫投資組合增長6%，較上財年增長25%，大幅下降。淡馬錫也在調(diào)整其投資策略。21-22財年，淡馬錫中國投資約占22%，同比下降5%。這是該時期唯一一個投資比例下降的地區(qū)，也是2013年以來的新低。另一方面， 潛在買家，如船舶公司和碼頭運營商，正處于現(xiàn)金流最充裕的時期。船舶公司不用說，除了中遠(yuǎn)航運港口和中遠(yuǎn)航運港口之外，每個碼頭運營商都因為裝卸費和堆積費的飆升而度過了資金充裕的一年ICTSI，2021年各港口運營商凈債務(wù)均有所下降，此時是淡馬錫和PSA待價而賣的好時機。

二是交易是否涉及和記港口信托，長和港口部門的資產(chǎn)分為和記港口和和和記港口信托（HPH Trust），后者擁有香港國際集裝箱碼頭、中遠(yuǎn)國際集裝箱碼頭、亞洲集裝箱碼頭、鹽田國際、鹽田三期、鹽田西港區(qū)、東港區(qū)、惠州等內(nèi)河碼頭的部分資產(chǎn)權(quán)益。長和持有和記港口信托30.07%，PSA14.01%直接間接持有。如果PSA如果你想收縮對中國的投資，一些與港口信托的權(quán)益不容忽視。鹽田國際是中國單箱利潤最高的碼頭之一，也是廣東省港口一體化的X因素，是黃埔鹽田港口投資有限公司的權(quán)益，合資碼頭中遠(yuǎn)航運港，或深西港口投資港超車，引起無限遐想。

誰是潛在買家？消息人士稱，碼頭運營商（中國大陸）、船舶公司和基礎(chǔ)設(shè)施基金都是潛在投標(biāo)人。 招商港和中遠(yuǎn)海運港顯然是中國兩大國際港口運營商的熱點，但監(jiān)管是不可避免的問題。 和記港在歐洲擁有大量資產(chǎn)。雖然中遠(yuǎn)航運港在歐洲布局豐富，但隨著國際形勢的變化，收購漢堡港CTT碼頭幾經(jīng)周折；招商港收購Terminal Link它的眼光和資本眼光和資本運作手腕，但近年來卻很少出手。2021年，021年中遠(yuǎn)海運港和招商港EBITDA分別為4.48億美元和7.89億美元，略遜于馬士基碼頭，DP World等待對手，最近頻繁出手AD Ports與Adani港口集團更是虎視眈眈。

當(dāng)然，中遠(yuǎn)海運港支持中遠(yuǎn)航運控制，后者剛剛投資197.23億元從中遠(yuǎn)航運集團手中獲得上海港集團和廣州港股份的部分股權(quán)。 在航運低谷期間，其他航運公司持有大量現(xiàn)金，不僅希望做好港航合作，等待低谷后的黎明，還需要布局碼頭來平息市場風(fēng)險， 達(dá)飛海運、地中海航運、赫伯羅特都在市場上有所收獲，或許還在醞釀下一筆投資。

基礎(chǔ)設(shè)施基金希望持有碼頭資產(chǎn)，長期投資也是一股不可低估的力量 。黑石（BIP）2021年徹底買下SSA Marine母公司Carrix但目前黑石集團深陷危機；Brookfield英國港口運營商口運營商PD Ports資產(chǎn)布局會在決定后擴大嗎？加拿大養(yǎng)老基金CDBQ與DP World是否會進入共同投資平臺？和記港的股權(quán)將是每個基礎(chǔ)設(shè)施基金的焦點。

港口圈（ID:gangkouquan）不管買家是誰，PSA出售和記錄港口20%的股權(quán)將是一筆非常有趣的交易，這不僅會擾亂碼頭運營商的模式，也是行業(yè)寒冬的投資風(fēng)向標(biāo)。讓我們等待水落石出。