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近日，知名船舶經(jīng)紀公司Arrow發(fā)布報告稱，中國在防疫政策上的轉(zhuǎn)變以及預(yù)期內(nèi)的經(jīng)濟刺激政策將為干散貨航運市場尤其是好望角型船舶市場帶來利好。

Arrow Research在近日發(fā)布的報告中表示，“無論從持續(xù)時間和深度來看，中國目前的房地產(chǎn)低迷可以稱得上是歷史上最嚴重的，也正因為如此中國2022年的經(jīng)濟遭遇了嚴重的拖累。不過自2022年年底以來，中國的經(jīng)濟政策有了明顯的轉(zhuǎn)變，且我們看到房地產(chǎn)領(lǐng)域出現(xiàn)了明顯的寬松?！?

Arrow表示，近期房地產(chǎn)相關(guān)股票和大宗商品的強勁反彈，都似乎在預(yù)示著未來幾個月市場將出現(xiàn)復(fù)蘇。也有越來越多的數(shù)據(jù)可以證明中國政府正在努力刺激房地產(chǎn)市場。

Arrow認為，盡管新的政策對原材料需求的影響可能會在今年晚些時候顯現(xiàn)——由于近期的逆風(fēng)和對建筑業(yè)的滯后影響——但初步跡象表明，經(jīng)濟活動可能會出現(xiàn)大幅反彈。

這家經(jīng)紀公司的研究部門觀察到，去年5月，實際上中國政策制定者已經(jīng)開始下調(diào)抵押貸款利率，但努力并未能提振需求，因為當(dāng)時與房地產(chǎn)開發(fā)商相關(guān)的信貸風(fēng)險激增。然而，隨著最新一輪大幅降息，利率已降至歷史最低水平。鑒于最近的政策轉(zhuǎn)向，政府可能會在未來幾個月進一步降息以刺激住房需求。

報告指出，過去幾年，由于土地出讓收入大幅下降、稅收減免以及新冠病毒檢測和控制支出增加，地方政府的財務(wù)狀況捉襟兜鼓。因此，它們支持基礎(chǔ)設(shè)施和房地產(chǎn)行業(yè)的能力受到限制。

為了減輕地方政府的負擔(dān)，并確保有足夠的資金來實施刺激措施，中國人民銀行在2022年的最后幾個月加大了對政策性銀行的現(xiàn)金注入。僅在11月份，質(zhì)押補充貸款(PSL)就激增了3680億元人民幣，是有記錄以來的最大單月增幅，是2016年6月單月高點的兩倍多。PSL的季度凈變化也是有記錄以來最高的。

PSL是2014年創(chuàng)建的一個有爭議的工具，旨在為政策銀行提供現(xiàn)金，為棚戶區(qū)改造計劃提供資金，它幫助扭轉(zhuǎn)了當(dāng)時的房地產(chǎn)行業(yè)。在去年12月的中央經(jīng)濟工作會議(CEWC)結(jié)束時，監(jiān)管機構(gòu)表示，“政策融資應(yīng)加大對重大建設(shè)項目的支持”，這表明未來幾個月將以PSL的形式提供更多支持。

過去幾年，一系列的封鎖和旅行限制導(dǎo)致中國的消費大幅下降。由于無法消費，中國家庭儲蓄激增，僅在2022年就增加了17.8萬億元人民幣(合2.6萬億美元)。信貸可獲得性的改善、抵押貸款利率的降低、房價的下降以及儲蓄的增加表明，一旦購房者的信心恢復(fù)，房地產(chǎn)市場可能會大幅反彈。

還有其他跡象表明房地產(chǎn)行業(yè)正在復(fù)蘇。土地銷售——通常在6-9個月引領(lǐng)建筑活動——在第四季度同比增長了27%。每周數(shù)據(jù)顯示，今年前兩周的銷售額比2022年同期增長34%。

與此同時，Arrow方面指出，“我們最喜歡的領(lǐng)先指標(biāo)——也就是中國挖掘機銷量在接近年底時也出現(xiàn)了大幅增長，在11月份的銷量同比增長15.8%。12月份的數(shù)據(jù)將在未來幾天公布，由于快速重新開放造成的生產(chǎn)和供應(yīng)中斷，數(shù)據(jù)可能會走軟。不過，截至11月，銷量已經(jīng)是連續(xù)5個月增長，而且增速正在加快，一種（積極的）趨勢似乎正在形成?！?

如圖所示，中國的挖掘機銷售量與BDI有著強烈的正相關(guān)關(guān)系

該研究機構(gòu)補充道，短期內(nèi)市場可能仍將面臨一些逆風(fēng)。一來，中國春節(jié)假期可能會引發(fā)第二波感染，并在未來幾周對市場造成進一步的破壞。此外，西方世界的需求可能會進一步減弱，因為主要經(jīng)濟體在未來幾個月內(nèi)要么已經(jīng)陷入衰退，要么很可能陷入衰退。供應(yīng)限制(尤其是鐵礦石)也將至關(guān)重要，并可能影響產(chǎn)量。

然而，基于上述原因，Arrow方面仍然認為，2023年，中國房地產(chǎn)行業(yè)的復(fù)蘇和基礎(chǔ)設(shè)施投資的持續(xù)增長將大幅提振中國的原材料需求。在中國，僅建筑就占到銅需求的18%，鋁需求的27%，而鋼鐵方面，如果算上基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的需求，將占到需求總量的50%以上。

Arrow總結(jié)表示，隨著我們進一步進入2023年，情況將有所改善，中國將推動需求復(fù)蘇。考慮到鋼鐵需求對于干散貨航運市場的影響巨大，以好望角型船舶為主的大型船舶將引領(lǐng)市場的積極發(fā)展。

克拉克森也持類似觀點

事實上，另一家研究機構(gòu)克拉克森研究Clarkson Research方面也表示，中國政府為推動中國經(jīng)濟發(fā)展而采取的刺激措施以及大宗商品價格上漲也有利于春節(jié)過后的干散貨運價。克拉克森方面也表示，“我們對未來幾個月的干散貨市場持樂觀態(tài)度?！?

而克拉克森旗下的Clarksons Securities的最新研究也表示，“要準備好迎接“中國龍”帶來的市場行情。

克拉克森證券研究主管Turner Holm在周四倫敦舉行的Marine Money會議上表示，“投資者今年能做的最好的事情就是將資金投入干散貨航運股票，在等待干貨市場好轉(zhuǎn)的同時，投資者可以坐下來享受大多數(shù)上市散貨船船東的穩(wěn)定股息收益率?！?

這位分析師還表示，“雖然說沒有任何交易是有絕對保證的，但我認為2023年應(yīng)該是最好的交易年份?！?

其表示，農(nóng)歷新年過后中國經(jīng)濟不可避免的反彈和Covid封鎖的放松將改變今年干散貨的游戲規(guī)則。

克拉克森證券預(yù)計消費者支出將全速回升，這將刺激中國的工業(yè)活動和對干散貨商品進口的需求。

Holm說，“重要的是經(jīng)濟周期，”“中華龍即將出世?！?

克拉克森證券認為，強勁的鐵礦石價格（目前約為每噸120美元）以及鋼鐵價格和利潤率上漲也對散貨船需求有利。

它認為今年鐵礦石價格將持平，但Holm表示，隨著中國重新開放，鐵礦石價格仍有上漲空間。

“如果[礦商]能把它挖出來，他們就會賣掉它，”他說。

他補充說，今年煤炭需求也將出現(xiàn)“積極”的情況，尤其是在中國放寬了今年的排放目標(biāo)的情況下。

此外，克拉克森證券對2023年谷物貿(mào)易的前景感到“興奮”。預(yù)計北美和南美的出口量將增加，以彌補烏克蘭和俄羅斯出口量的減少，這意味著散貨船將谷物貨物運往主要市場的噸海里數(shù)會更長。

“一切仍然朝著有利于干散貨的方向發(fā)展，”Holm總結(jié)道。

與此同時，根據(jù)克拉克森證券方面還表示，超低凈船舶運力也是支持其樂觀他論點的關(guān)鍵。該投行預(yù)計，今年全球散貨船船隊凈增長2%，2024年也將持平。與此同時，訂單目前占活躍船隊的7%，為1991年以來的最低水平。

Fearnley：將干散股票從“持有”調(diào)整為“買入”

在干散貨航運市場在經(jīng)歷了2022年下半年的坎坷之后，股票分析師的樂觀情緒正在回歸，這主要是由于中國取消了對COVID的限制。

昨天，F(xiàn)earnley證券在最新的一份市場報告中將該干散板塊從“持有”升級為“買入”，同時強調(diào)好望角型船舶的前景最好。

Fearnley在報告中寫到，隨著中國經(jīng)濟重新啟動，以及利率下降，干散貨航運市場的好時機已經(jīng)到來。目前該塊市場正處于季節(jié)性干散貨市場低點，我們相信干散市場的資產(chǎn)價值已經(jīng)觸底。我們預(yù)計，隨著農(nóng)歷新年的結(jié)束，船東的收益將從2月/3月開始回升，并在全年保持強勁。