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2021年開(kāi)年以來(lái)，沿海散貨運(yùn)輸市場(chǎng)走出了一波讓業(yè)界驚心動(dòng)魄的走勢(shì)。

1月29日，新年第一個(gè)月末的周五，中國(guó)沿海煤炭運(yùn)價(jià)指數(shù) CHINA COASTAL BULK (COAL) FREIGHT INDEX（CBCFI）報(bào)收于592.72點(diǎn)，較前一周2021年1月21日的913.41點(diǎn)下跌320.69點(diǎn)，一周跌幅達(dá)到35.1%！而與近期2021年1月18日最高的1363.25點(diǎn)相比，下跌了770.53點(diǎn)，在短短的11天9個(gè)工作日內(nèi)，下跌幅度達(dá)56.5%，平均每個(gè)工作日下跌85.61點(diǎn)！

如此劇烈的斷崖式暴跌，讓貨主迷惑，也讓眾多船東驚慌失措。

回溯近一年指數(shù)表現(xiàn)，我們發(fā)現(xiàn)，指數(shù)由最低點(diǎn)為2020年3月13日的463.51點(diǎn)，走到2021年1月18日最高的1363.25點(diǎn)用了311天！如果從2020年8月7日的596.7點(diǎn)起算，到1363.25點(diǎn)用了164天！但1月份下跌期間，從1363.25點(diǎn)到2021年1月29日的592.72點(diǎn)，只用了11天！下跌幅度和速度都遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了業(yè)界可以想象的預(yù)期。股票市場(chǎng)有“股災(zāi)”一說(shuō)，沿海運(yùn)輸市場(chǎng)好像目前還沒(méi)有一個(gè)專(zhuān)有名詞來(lái)形容這一狀態(tài)。

指數(shù)下跌原因可以歸因于以下幾點(diǎn)：

1.煤價(jià)高位回落，采購(gòu)意愿突然收縮

貿(mào)易商追漲殺跌，煤價(jià)高位時(shí)，采購(gòu)需求集中釋放，而近期隨著煤價(jià)的下跌，需求端多轉(zhuǎn)持觀(guān)望心態(tài)。由于臨近春節(jié)長(zhǎng)假，除剛性需求外，補(bǔ)庫(kù)存操作放緩，需求的突然收縮、減緩是本次運(yùn)價(jià)暴跌的主要原因之一。

2.船東心態(tài)脆弱，恐慌心態(tài)快速傳導(dǎo)

這三年，沿海散貨市場(chǎng)一直在低位徘徊，指數(shù)多在900以下波動(dòng)。超過(guò)1000點(diǎn)后，則會(huì)導(dǎo)致船東恐高心態(tài)嚴(yán)重，信心不足。此次在傳統(tǒng)的節(jié)前模式基礎(chǔ)上，疊加了煤價(jià)下跌帶動(dòng)需求階段性減弱，部分船舶發(fā)生貨載被貨主、代理?xiàng)墕渭艾F(xiàn)錨地船落空現(xiàn)象等因素，船東由此出現(xiàn)恐慌心態(tài)，并迅速傳導(dǎo)，相互踩踏，導(dǎo)致運(yùn)價(jià)出現(xiàn)非理性斷崖式下跌。

3.即期指數(shù)助跌，定價(jià)體系惡性循環(huán)

在市場(chǎng)下跌期間，即期現(xiàn)貨成交量會(huì)進(jìn)一步萎縮，造成一部分極少或局部的成交決定指數(shù)價(jià)格，致使指數(shù)快速下跌，進(jìn)而影響船東心態(tài)，造成惡性循環(huán)。

展望一季度沿海散貨運(yùn)輸市場(chǎng)，有以下走勢(shì)值得關(guān)注：

（一）短期市場(chǎng)負(fù)面情緒需要快速修復(fù)

沿海干散貨運(yùn)輸市場(chǎng)波動(dòng)，主要與煤炭運(yùn)輸供需高度相關(guān)，與煤炭?jī)r(jià)格走勢(shì)也有一定的關(guān)聯(lián)度，且與多方博弈心態(tài)的關(guān)聯(lián)度越來(lái)越高。

1. 節(jié)前煤炭?jī)r(jià)格大概率仍有下調(diào)空間

隨著春節(jié)假期臨近，1月中旬開(kāi)始進(jìn)入傳統(tǒng)的需求淡季，部分企業(yè)過(guò)節(jié)停產(chǎn)，煤炭日耗有所下降，短期內(nèi)煤炭會(huì)出現(xiàn)供大于求的狀況，煤價(jià)大概率仍處在高位回調(diào)過(guò)程中，回調(diào)的幅度取決于供需雙方博弈、進(jìn)口煤政策變化、疫情控制程度等因素。

2.兼營(yíng)船加速外放降低運(yùn)力供給壓力

近期內(nèi)貿(mào)市場(chǎng)快速下跌后，內(nèi)貿(mào)與外貿(mào)市場(chǎng)租金水平差距拉大，部份兼營(yíng)船船東已經(jīng)開(kāi)始大批量將兼營(yíng)船由內(nèi)貿(mào)線(xiàn)轉(zhuǎn)投外貿(mào)航線(xiàn)經(jīng)營(yíng)，這將緩解內(nèi)貿(mào)市場(chǎng)運(yùn)力供給端的壓力。

3.沿海運(yùn)輸市場(chǎng)修復(fù)重在信心恢復(fù)

近期沿海市場(chǎng)下跌受非理性情緒因素的影響較大，煤炭?jī)r(jià)格越過(guò)1000元/噸后,近期有所回調(diào)，但回調(diào)幅度有限，且仍在高價(jià)位，而沿海運(yùn)價(jià)指數(shù)卻在幾天內(nèi)跌回底部。

節(jié)前、節(jié)后沿海運(yùn)輸市場(chǎng)能否走穩(wěn)、反彈，關(guān)鍵在于船東等市場(chǎng)主體信心的恢復(fù)程度，信心比黃金更重要！

（二）節(jié)后市場(chǎng)需求將從底部快速反彈向好

1.國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)強(qiáng)勁復(fù)蘇

中國(guó)將是唯一一個(gè)有望實(shí)現(xiàn)自2020年起連續(xù)三年正增長(zhǎng)的主要經(jīng)濟(jì)體。根據(jù)2021年1月26日國(guó)際貨幣基金組織（IMF）更新的《世界經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告》，預(yù)計(jì)2021年和2022年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將分別上升到8.1%和5.6%，中國(guó)作為全球經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定器的作用凸顯。

2.沿海大宗商品運(yùn)輸需求穩(wěn)定增長(zhǎng)

根據(jù)交通運(yùn)輸部的快報(bào)數(shù)據(jù)，2020年沿海煤炭發(fā)運(yùn)量除年初受疫情影響以外，后續(xù)幾個(gè)月的發(fā)運(yùn)量均較2019年有較大幅度的增長(zhǎng)，按照今年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展態(tài)勢(shì)，大宗商品運(yùn)輸需求穩(wěn)定增長(zhǎng)是確定的、可預(yù)期的。以南方電網(wǎng)為例，預(yù)計(jì) 2021年全網(wǎng)最大統(tǒng)調(diào)負(fù)荷2.17億千瓦，同比增長(zhǎng)8.6%，全網(wǎng)用電將保持平穩(wěn)增長(zhǎng)，預(yù)測(cè)最大負(fù)荷需求1.38億千瓦，同比增長(zhǎng)8.8%。

3.煤電博弈進(jìn)入新階段

在需求端，預(yù)計(jì)2021年煤炭總需求量約為41.38億噸，同比增長(zhǎng)5.6％。在供給端，十三五期間，全國(guó)煤炭央企共整合資源2.4億噸，關(guān)閉產(chǎn)能1.19億噸，新增產(chǎn)能釋放接近尾聲，粗略統(tǒng)計(jì)2021年可投產(chǎn)的新建產(chǎn)能規(guī)模預(yù)計(jì)為4770萬(wàn)噸/年，考慮礦井的投產(chǎn)時(shí)間，以及部分小礦井繼續(xù)去產(chǎn)能，實(shí)際產(chǎn)量增速預(yù)計(jì)在1.0％左右，此后幾年預(yù)計(jì)增速持續(xù)回落，煤炭供需形勢(shì)將趨緊。

在經(jīng)歷2020年末的煤炭緊張狀態(tài)后，上下游越來(lái)越認(rèn)識(shí)到，中長(zhǎng)期合同制度是維護(hù)煤炭市場(chǎng)和煤炭經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的壓艙石。2021年的中長(zhǎng)期合同簽訂工作相當(dāng)順利，元旦期間，7家大型煤炭企業(yè)聯(lián)合發(fā)布了倡議，主動(dòng)承擔(dān)社會(huì)責(zé)任，挖潛增產(chǎn)，主動(dòng)多交易中長(zhǎng)期合同。目前2021年煤炭中長(zhǎng)期合同的簽約量達(dá)到21億噸，創(chuàng)歷史新高。

4.變數(shù)之一：進(jìn)口煤政策

為緩解目前國(guó)內(nèi)供應(yīng)緊張局面，去年12月份起相關(guān)部門(mén)已經(jīng)放松了對(duì)動(dòng)力煤進(jìn)口的限制，但不包括澳大利亞煤，去年12月份澳煤通關(guān)量降至零。

2021年中國(guó)將放出新的進(jìn)口額度，允許進(jìn)口煤通關(guān)，目前并沒(méi)有跡象表明放寬對(duì)澳煤進(jìn)口的限制。2020年一季度，部分進(jìn)口商利用國(guó)家進(jìn)口煤炭政策總量年度控制的機(jī)制，在前幾個(gè)月密集進(jìn)口通關(guān)了不少進(jìn)口煤，今年國(guó)家在這方面的政策，將成為一季度沿海運(yùn)輸市場(chǎng)較大的變數(shù)。

5.變數(shù)之二：疫情控制措施和復(fù)工節(jié)奏

一季度市場(chǎng)的另一個(gè)變數(shù)，就是今年春節(jié)期間疫情控制政策變化，因部分地區(qū)疫情反彈，各地提出“春節(jié)期間非必要不返鄉(xiāng)”的倡議，鼓勵(lì)企事業(yè)單位安排職工彈性休假、就地過(guò)年。很多單位已經(jīng)在安排假期加班，部份省份已經(jīng)降低風(fēng)險(xiǎn)級(jí)別，如果疫情控制得當(dāng)，預(yù)期節(jié)后復(fù)工速度、節(jié)奏可能變快，節(jié)后需求恢復(fù)速度可能超過(guò)往年。

綜上，預(yù)計(jì)一季度沿海散貨運(yùn)輸市場(chǎng)節(jié)后將從目前的底部區(qū)域快速反彈。在經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁復(fù)蘇帶動(dòng)下，沿海散貨海運(yùn)市場(chǎng)恢復(fù)向好值得期待。